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行業(yè)新聞
有色金屬的價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)研究
商品的價(jià)格由什么決定一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的焦點(diǎn)。最簡(jiǎn)單的供求理論提供了這樣一個(gè)分析框架：市場(chǎng)愿意提供的供給量和需求量共同決定了市場(chǎng)的價(jià)格。一個(gè)靜態(tài)的模型就是價(jià)格由供給曲線和需求曲線共同決定?，F(xiàn)實(shí)中的市場(chǎng)往往不是靜態(tài)的，動(dòng)態(tài)模型中最簡(jiǎn)單的蛛網(wǎng)模型研究在不同時(shí)期下價(jià)格的決定理論，分為收斂形和發(fā)散型。期貨市場(chǎng)就是研究如何通過(guò)對(duì)發(fā)散型的蛛網(wǎng)模型的遠(yuǎn)期價(jià)格進(jìn)行拉平，使得標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)趨于平緩。
但有色金屬的市場(chǎng)價(jià)格有其特殊性：一、生產(chǎn)商一般產(chǎn)業(yè)集中度較高，且資源有限;二、產(chǎn)能擴(kuò)張周期較長(zhǎng)，但開(kāi)工率可以調(diào)節(jié)產(chǎn)量;三、需求變動(dòng)較快，且與投資直接相關(guān);四、易于保存;五、期貨定價(jià)機(jī)制已經(jīng)十分成熟。
價(jià)格特點(diǎn)
1.波動(dòng)劇烈
有色金屬的價(jià)格隨著供需的變化波動(dòng)十分劇烈。如上海期貨交易所銅合約在2001—2006年的大牛市行情中，價(jià)格漲了6倍多，但隨后兩年卻跌掉6成多，價(jià)格可謂瞬息萬(wàn)變，一波大行情就可以使得行業(yè)洗牌，現(xiàn)貨商重頭再來(lái)。
糾其原因，其一，有色產(chǎn)業(yè)建設(shè)周期較長(zhǎng)，從勘探到產(chǎn)出精煉產(chǎn)品，往往需要數(shù)年時(shí)間。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為銅的開(kāi)采冶煉周期需要四年，鉛鋅最短也需要兩年。一旦供求關(guān)系出現(xiàn)變化，特別是供不應(yīng)求之時(shí)，產(chǎn)能擴(kuò)張速度跟不上價(jià)格變化速度，供求矛盾持續(xù)時(shí)間較久，大行情往往持續(xù)數(shù)年。其二，需求變化較快。有色金屬的需求更多與宏觀經(jīng)濟(jì)的投資層面有關(guān)。當(dāng)宏觀環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，投資的變化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于消費(fèi)的變化程度。其三，存儲(chǔ)性和稀缺性便于投機(jī)操作。有色金屬儲(chǔ)存方便且不易變質(zhì)，品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)化，當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部和外部的資金可以方便地進(jìn)行投機(jī)操作。市場(chǎng)處于牛市時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)會(huì)偏向于保留現(xiàn)貨，使得市場(chǎng)現(xiàn)貨緊俏，也加大了價(jià)格波動(dòng)的程度。
簡(jiǎn)言之，有色金屬的供給擴(kuò)張滯后期較長(zhǎng)，而需求波動(dòng)較大，加上其易于儲(chǔ)存，方便投機(jī)，使得其價(jià)格波動(dòng)十分劇烈。
2.易漲難跌
有色金屬的價(jià)格波動(dòng)劇烈，經(jīng)?？梢?jiàn)于在長(zhǎng)期的上漲之后，價(jià)格大幅下跌，一下子就吞沒(méi)了前期的漲幅。那么為什么還說(shuō)它易漲難跌呢?
我們?nèi)砸云阢~合約為例，從對(duì)LME電三銅的分析中可以看到，其長(zhǎng)期漲幅往往大過(guò)玉米等大宗商品。鎳、稀土等更是如此。究其根本，是由于有色資源緊缺所決定的。除了資源稀缺，有色金屬產(chǎn)業(yè)的投資成本也較高，資源壁壘加上資金技術(shù)壁壘、規(guī)模效益使得有色上游產(chǎn)品集中度不斷提高，也增加了上游企業(yè)的談判能力。
此外，資源越開(kāi)采越少，已經(jīng)成了有色行業(yè)的規(guī)律，而開(kāi)采的成本隨著礦產(chǎn)資源的枯竭逐步上升。剔除貨幣貶值的因素，有色的價(jià)格底部不斷抬升，波動(dòng)重心不斷上移也成了必然。